随着美联储12月议息会议临近，美联储加息预期不断增加，美元因此走强，黄金遭到打压，价格出现回落。但是金价下降幅度远远低于黄金投机性净多头的降幅，黄金ETF投资者依旧在逢低买入，暗示市场对黄金的热情依旧存在。

　　投机性头寸

　　最新的持仓数据显示，截至10月17日当周，对冲基金和基金经理五周以来首次增持黄金净多头头寸，但只增加了612手，而此前连续四周减持。在此期间，金价从1289美元下跌0.3%至1286美元。

　　黄金投机性多头头寸此前连续四周减持，主要受到美元走强和美国实际利率上升。然而，黄金价格仍然具有弹性，9月12日至10月17日期间，金价的下降幅度远远低于黄金投机性净多头的降幅。

　　FastMarkets贵金属分析师Boris Mikanikrezai认为，这可能是由于实物需求复苏。一些交易员表示，最近印度的实物需求状况有所改善，中国在结束黄金周假期之后，实物订单也有所增加。

　　在参议院通过了2018年预算之后，美国人对税改的期望越来越高推动美元和美国实际利率上涨。

　　但是在短期内不太可能实现全面的税改，因为参议院内部存在一些分歧，保守党和少数共和党人不愿意支持税改。因此，投资者可能感到失望，这将导致美元和美国实际利率下滑，黄金或能收复失地。

　　投资头寸

　　在金价下跌1.8%之际，ETF投资者上周（10月13日-20日）买入了7.14吨黄金。

　　但是本月以来，黄金持有量几乎没什么变化（增加1.17吨或0.1%），这主要的因为10月初的大量流出。

　　9月份，黄金持有量曾大幅增加60.79吨，是自二月份（流入93.71吨）以来流入幅度最大的一个月。

　　今年迄今，ETF投资者净买入181.95吨黄金（即持有量上涨了9.3%）。根据FastMarkets的估计，截至2017年10月20日，黄金ETF持有总量达2132.01吨。

　　Boris Mikanikrezai称，ETF投资者持续逢低买入，暗示着市场对黄金的热情仍然存在。

　　上周美股回归历史高点，VIX处于低位，但宏观投资者都担心股市飙升存在风险，所以倾向于在金价下跌时买入黄金ETF。这恰恰与投机者相反。

　　交易头寸

　　GLD本周跌破20日均线，这反映了市场对黄金的看跌情绪。强劲支撑在120美元水平，若跌破该支撑位则下一个支撑位在200日均线，即117.95美元。

　　年初以来，GLD已经创造出更高的高点，这让Boris Mikanikrezai认为，GLD仍然处于上行趋势之中。

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