量化周报2025.4.7~2025.4.11

黑色系

铁矿跌幅大于成材。基本面供弱需强，短期供需错配（到港减、疏港高）或支撑盘面反弹，但钢厂补库意愿不强，贸易商买盘持续性存疑。港口累库预期叠加铁水增速放缓，反弹空间受限。

能源化工

橡胶基本面来看，全球天然橡胶供给阶段性受限，泰国合艾胶水价格坚挺。我国云南零星开割，当前物候正常，云南近期零星降雨，气温偏低，割胶进度偏慢，但整体天气较往年好，割胶有望逐步上量。由于海外进口集中到港，近期保税区库存呈累库趋势，由于3-4月份进口量季节性下滑，预期累库进程近期将迎来拐点。轮胎企业库存及社会库存均处于历史高位，高压下本周轮胎企业开工率下滑。需求上，2月份，汽车产销同比回升，重卡销量同比增幅36%，随着天气转暖，货物运输行业进入旺季有助于消费回暖。汽车经销商库存下降，轮胎出口同比维持增长。

农产品

受中国反制美关税政策超预期影响，郑棉深跌创年度新低。周后期，随着市场空头情绪逐步缓解，以及关税政策影响达到最大值，郑棉超跌反弹。基本面来看，全球贸易壁垒再度提高，互加关税导致全球消费减弱，经济面临衰退预期，利空大宗商品消费，但本周末，美国对我国电子类产品关税豁免，也给市场带来一些希望。美棉出口持续疲软，本周出口环比上周减少11%，较之前四周减少21%。国内出口市场重创，内需不温不火，棉花工商业库存均处历史高位，棉纱和坯布库存亦处高位，棉花上方面临高套保需求，抑制反弹空间。

美国政府周一披露，已启动对进口药品以及半导体对国家安全影响的调查。这被广泛视为对处方药以及半导体征收关税的前奏，并有可能令美国掀起的贸易战进一步升级。

美国商务部在两份通知中分别表示，已开始调查“半导体和半导体制造设备”以及“药品和药品成分，包括药品成品”的进口对美国国家安全的影响。

这些调查（被称为“232条款调查”）始于4月1日，也就是美国总统特朗普宣布对所有进口商品征收“对等关税”（特别豁免了药品）的前一天。

“232调查”指美国商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条款规定的授权，对特定产品进口是否对美国国家安全造成威胁进行立案调查。这项调查允许美国总统限制被认为对国家安全构成威胁的产品进口。

根据法律规定，商务部长应在270天内提交调查结果，但美国总统特朗普和其他官员已经表示，这些工作可能会更快结束。