资金疯狂出逃黄金ETF加剧抛压

　　由于央行官员发表了乐观讲话，加息预期升温，使得美元站稳90上方。

　　黄金连续第三日下跌，触及四周低位，1310岌岌可危。

　　全球股市的波动从高位回落，大多分析师认为是久违的合理修正。

　　黄金下跌0.62%至1310.38，白银下跌0.49%至16.27。

　　铂金下跌0.16%至973.90，钯金维持在984.50。

　　全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD周三黄金持仓较周二减少0.28%，同期全球最大白银上市交易基金iShares Silver Trust SLV白银持仓持平。

　　在昨日录得去年12月以来流出后，SPDR持仓连续第二日下降。

　　通胀争论

　　关于为何最近出现了一波股票抛售，市场有着不同看法，其中比较流行的一个是通胀预期走高。

　　通胀也是造成美债开始持续下跌的重要原因，不过一些人士对此表达了和主流相异的意见。

　　由于上周五公布的美国1月非农异常强劲，其中薪资增幅年率更是创下近九年来最高，市场普遍认为其会推升通胀，进而为美联储进一步紧缩政策舖路。

　　不过圣路易斯联储主席布拉德（（James Bullard）周二认为市场误读了非农报告，并表示薪资增长升温并不一定会推升通胀。

　　美国达拉斯联储主席卡普兰（Robert Steven Kaplan）周三在法兰克福表示，美国薪资压力上升并不一定会导致通胀加速上扬，以耐心、平衡的方式退出宽松政策是明智的。

　　美国劳工部上周五公布的非农数据表现强劲，1月美国新增非农就业人口20万，超过预期的18万，也大幅高于前值。美国1月失业率维持4.1%不变，仍为2000年以来最低。

　　更重要的是薪资数据终于迎来曙光，1月平均每小时工资月率上升0.3%，年率则飙升2.9%，为2009年金融危机结束以来最大增幅。

　　卡普兰称，美国已经接近或达到了充分就业，重申可能会超过充过充分就业的水平。同时，因劳动市场吃紧，在美国我们正面临薪资压力。

　　不过他警告称，美联储应该继续降低货币宽松力道以避免产生过量情况。如果过度超越充分就业，历史显示通常会有其他的过量和失衡情况发生。解除宽松是明智之举，但需要耐心地缓慢推进。

　　通胀方面，他强调，“我不是很相信薪资压力必然会转化成物价扬升，因企业的订价能力小了许多。在抑制物价力量的因素中，他指称云计算等科技的进步，使得规模较小的企业能够打入集中化的市场。”

　　卡普兰2018年在联邦公开市场委员会（FOMC）中没有投票权，政策立场属于鸽派。

　　根据美联储的最新点阵图，决策者的基准预期是2018年加息三次。利率期货显示，交易员预计美联储将在3月20-21日的会议上升息25个基点。

　　高盛（Goldman Sachs）首席经济学家Jan Hatzius周三在接受彭博采访时指出，依旧认为美联储将在今年升息4次，目前没有任何事物能改变他的观点。

　　圣路易斯联储主席布拉德周二曾表示 ，近期美国劳动力市场收紧不太可能激发通货膨胀，而美联储的政策利率也更接近中性。对此他解释称，持续强劲的劳动力市场表现不太可能转化为通胀实质性走高，因为菲利普斯曲线效应很弱。

　　同时，布拉德在提到上周五的非农数据时表示，“上周五平均时薪上涨的数据导致国债收益率升高，因为交易员们预计美联储今年将会加息4次，而不是2-3次。但这可能是一个不正确的解读，因为其他工资指标更为克制，而工资好转并不一定会促进通货膨胀。”

　　卡普兰补充道，“虽然我们可能取得了进展，但还未能达到通胀目标。如果菲利普斯曲线扁平化，其中一个问题可能是我们使用的工具对劳动力市场松弛有强大影响，但对通胀的影响较小。”

　　耶鲁大学教授Stephen Roach周二接受在CNBC上也表达了类似看法，认为对通胀走高的看法有些偏颇。

　　假设通胀确实没有如预期般加速上行，全球央行可能放缓紧缩的脚步，从而让黄金得到一些支撑。

　　市场观点

　　MKS PAMP集团交易员Alex Thorndike称，美盘出现持续抛售，1320上方的抛盘足以抑制上行。

　　OANDA亚泰交易主管Stephen Innes称，央行的基调像鹰派转化可能是黄金最大的肉中刺。

　　澳新银行（ANZ）分析师在报告中称，股市的大盘受显然影响了上市交易基金的投资者。

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